现在商业银行JP摩根手里面握着一把贷款合同，贷款合同是没法流动的。为了提高流动性，需要对这些次级贷款进行打包和包装，于是产生了MBS。你到银行不能买别人的贷款合同，只能买银行的理财产品，MBS就可以认为是一种理财产品。银行把这些贷款合同打包组合成MBS，然后再拆分成三个层级出售，优先级、次优级、次级。每次收回贷款，先保证优先级的收益，在满足优先级的收益后满足次优级，最后是次级。因此优先级期望收益率最低，风险也最低，次级期望收益率最高，风险也最大。
次级抵押贷款，特点是风险大，有高风险溢价，收益相对一般债券较高。对冲基金经理从摩根斯坦利买CDO会买这种高收益的，他们的资金流很大，却比不上保险公司，保险公司则选择风险小，收益较低的，CDO像三个小瀑布一样工作，当资金回笼的时候，最上面的盒子先装满，再流到中间盒子，剩下的装到最底层。资金来源于房主偿还的房贷，如果有人欠贷不还的话，那回笼的资金就少了，最底层的盒子就装不满了。
对冲基金经理怎么那么傻呢？他要是真的傻就不会玩对冲基金了，投机行为就是要快进快出，不会中长线持有，谁最后接盘谁倒霉，但只要不是最后一个，利润都是相当可观的。
除了商业银行，美国还有专门的房贷公司，他们不只是做房贷业务，还做房地产中介，买房卖房都可以通过他们，贷款公司将所有的次级贷款进行打
第545章 mbs&mb/s(3/6)